如何理解黄金和比特币的价格差异？

黄金和比特币不是竞争对手黄金比特币交易背景，两者都受益于货币下沉的美元贬值。

黄金价格经历了糟糕的 11 月，但与此同时，比特币价格创下新高。这种背离破坏了美元释放以来两者之间不断上涨的价格相关性。

如今，各种机构的头条新闻正在推高比特币，而黄金基金则遭受资金外流的困扰。有业内人士推测，投资资金正在从黄金流向比特币，比特币“数字黄金”的绰号可能会进一步固化。

但从长远来看，比特币和黄金的相关性会恢复，毕竟两者都受益于货币释放带动的美元贬值。

相关ETF：比特币-灰度比特币信托（GBTC）；黄金 - SPDR 黄金股 (GLD)；黄金矿工 - VanEck Vectors 黄金矿工 ETF (GDX)；

上个月，数字货币新闻网站 AMBCrypto 写道，在 2012 年比特币第一次减半结束时，比特币与黄金价格的相关性为 2%；在 2016 年下半年结束时，比特币与黄金的价格相关性高于黄金。相关性约为11%；2020年第三次减半后，比特币与黄金的相关性跃升至43%，比特币被越来越多的市场参与者誉为“数字黄金”。

然而，随着 11 月股市上涨，比特币和黄金开始脱钩，这与过去十年相关性增加的大趋势背道而驰。本周，比特币自 2017 年以来首次接近 20,000 美元大关，而黄金价格跌至近四个月低点。

是什么推动了比特币与黄金的脱钩？

三思社在之前的文章《摩根士丹利2021年全球战略》（图1)）中已经提到了黄金下跌的部分原因，而比特币的上涨可能与其10月以来在机构圈的热潮有关。

10月21日，全球数字支付平台PayPal宣布将允许用户通过其在线钱包购买、出售和持有比特币等数字货币，刺激比特币大涨8%。

消息发布后，比特币市场吸引了更多资金涌入。市场上最受欢迎的比特币投资信托Grayscale（GBTC）流通份额大幅扩大（图2)，管理规模从成立初期的不足7500万美元上升到超过100亿美元现在，与此同时黄金比特币交易背景，芝商所的比特币期货未平仓合约规模也攀升至近 10 亿美元。

除了 PayPal 的重磅消息，来自各个顶级机构的重磅消息也对比特币的价格起到了推波助澜的作用。

上周，美国领先的资产管理公司古根海姆在一份监管​​文件中披露，其宏观机会基金将其资产净值的 10% 投资于 GBTC。大约 5. 3 亿美元。

根据摩根大通的最新研究报告，GBTC 100 倍的涨幅表明，比特币不仅受到年轻散户的追捧，也受到家族办公室、资产管理公司等机构投资者的推崇。

比特币新闻网站 CoinTelegraph 报道称，富达基金对近 800 家机构投资者进行了调查，36% 的受访机构已经持有加密货币资产，而这些已经持有加密货币的机构中，90% 有望在明年投资比特币。更多投资的硬币。

据 CoinShares 投资分析师称，比特币的市值目前仅为黄金的 3.1%。如果这个比率上升到 5%，比特币的价格将从当时的 18,700 美元上涨到 31,300 美元。

对比：火热的比特币，冷酷的黄金

根据美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的数据，在截至上周二的五个交易日内，COMEX 黄金期货投机多头头寸下降 7.9%，空头头寸增加 9.2%。

在比特币价格暴涨的这段时间里，黄金ETF市场出现了近几年来最大的流出量（图3)。摩根大通发现，自11月6日以来，实物黄金支持的基金已经卖出了93吨贵金属，价值约50亿美元。

两周前，一段对全球资产管理巨头贝莱德固定收益首席投资官 Rick Rieder 的采访视频在网上疯传。他认为比特币等加密货币的吸引力将持续存在，主要是因为加密货币更强大。“我认为比特币会在很大程度上取代黄金吗？是的，比特币比金条强大得多，”他说。

贝莱德首席执行官拉里芬克本周跟随里德的乐观态度，指出加密货币有可能演变成“全球市场”。贝莱德已经通过 MicroStrategy 接触了比特币（贝莱德拥有 15.24%）。今年 8 月和 9 月，MicroStrategy 共投资了 25 亿美元的比特币（当时 MicroStrategy 的总市值不超过 15 亿美元），成为链接比特币价格走势的目标。比特币。翻炒。

MicroStrategy 是一家商业智能、移动软件和云服务公司，是 IBM 的竞争对手之一。在对比特币进行巨额押注后，公司首席执行官迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的采访视频也引起了广泛关注。Saylor 称 MicroStrategy 购买比特币是为了应对当前的经济不确定性，而比特币是比之前任何货币都更强大、更快、更智能的数字黄金。由于比特币的价格自 10 月以来飙升，MicroStrategy 的股价在一个月内翻了一番。

美元贬值将阻止比特币与黄金脱钩

比特币和黄金在对冲风险和通胀方面都有一定的价值，都受益于全球经济不确定性、央行货币宽松和美元贬值。

前经济体的流动性已经泛滥，美国的 M1 自 2 月底以来增加了 8 万亿美元或 45%。此外，美联储维持每月 800 亿美元的美国国债购买规模，这意味着美元贬值预计至少会持续到年底。前天，美国国会也放出传闻，预计两党将达成新版9080亿美元救助计划，刺激美元指数跌破91。

美联储已承诺在 2023 年之前将利率维持在零水平，而随着第二轮财政刺激的出台，高通胀（或通胀预期上升）有望压低美国实际利率。

短期利率和货币之间的利差是决定全球资金流动的核心，随着实际美元利率在可预见的未来跌至负值区域，黄金和比特币都将比美元更具吸引力。

对于质疑未来几年通胀是否真的会回升的投资者来说，看看大宗商品价格，铜价目前处于八年高位，而石油价格开始攀升。随着金融市场开始为全球经济复苏定价，商品正受益于 Covid-19 疫苗的积极进展。

总之，在这种趋势下，黄金和比特币不是竞争对手。比特币最近一个月的强劲表现可能是由头条新闻推动的热钱推动的。

长期来看，比特币和黄金的相关性会恢复，毕竟两者的功效属性相似，都受益于货币刺激推动的美元贬值。